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201111 - 26

山东章鼓:专业的罗茨鼓风机生产商

询价结论:
我们预计公司11-13年全面摊薄每股收益为0.56元,0.75元,0.91元。可比上市公司2011年、2012年动态市盈率为22倍,16倍,我们建议一级市场询价区间为11.94-12.39元。
主要依据:
1、公司是罗茨鼓风机专业生产商。公司收入在国内连续十年保持行业第一,产品广泛应用于化工、水泥、污水处理、钢铁、电力、冶金、煤炭、粮油等行业。公司拥有省级技术中心,承担并完成2项国家重大技术装备科技攻关项目,完成国家、省、市级技术创新计划共计35项,研发的16项新技术填补国内空白。公司在煤化工、水处理、水泥和维尼纶行业的竞争优势明显,公司在维尼纶、煤化工行业的市场占有率90%以上,污水处理市场占有率50%以上。
2、传统领域及新兴市场需求旺盛。化工、水泥、钢铁行业是罗茨鼓风机最重要的三个应用行业,随着我国产业优化、产业升级、节能减排等政策的出台,淘汰落后产能、装备升级等政策为传统市场提供了新的机遇。罗茨鼓风机在该行业的销售额快速增长。作为一种通用气源设备,罗茨鼓风机还有许多潜在的应用领域,一旦潜在市场发展成熟,市场容量将快速增长。
3、扩大产能增长可期。公司本次向社会公开发行人民币普通股4,000万股,募集资金33448万元投资3个项目。其中1)新型节能罗茨鼓风机项目,该项目总投资14415万元,达产后年产新型节能罗茨风机7000台,年销售收入22400万元,利润总额5159万元。2)离心鼓风机项目,该项目总投资12032万元,年产1200台离心鼓风机,达产后年新增收入23080万元,利润总额4735万元。3)气力输送生产(工程)基地建设项目,建设期1年,第三年完全达产,达产后预计可以实现年收入12000万元,利润总额2643万元。
风险提示:
1、下游受政策调控行业需求下降风险
机构来源:国都证券
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